6月19日，以2023年的飞天茅台（53%vol，500ml）为例，据“本日酒价”露馅，散瓶从3月初的2700元傍边，跌至2280元；同期原箱从每瓶2990元傍边，跌至2590元。只是三个月，曾经一瓶难求的飞天茅台跌幅进步400元。
端午节之后，茅台迎来了更猛烈的下落。6月14日，一瓶散件飞天茅台，单日跌幅近200元，献艺了多年未见的“断崖式下落”。
一直以来，茅台与黄金王人被视为具有抗周期的“金融属性”。如今，茅台价钱“失守”，激勉了系列四百四病。6月过半，贵州茅台的股价接续下落，市值已跌破2万亿元，对比一个多月前，总市值挥发约2800万元，相等于跌没了两个青岛啤酒。受到价钱波动的影响，高价回收的黄牛们慌了，以致有东谈主卷款跑路。
酒价、股价双双下落，茅台真的不香了？
一、“硬通货”失灵
“优质金钱”茅台，不仅价钱高居“天花板”，在二级市集也被视为“股王”。
2019年反超工商银行后，贵州茅台稳坐A股榜魁首达四年。在2020年之后，市值更是站上了2万亿大关，这一数字也被看作市集讨论贵州茅台的迫切“基准线”。
向来相识的贵州茅台，过问到2024年以来，股价不啻一次出现波动。本年1月，贵州茅台就因“股价跌破1600元/股、市值跌破2万亿元”冲上热搜，中国迁移拔帜树帜成为新“股王”。
这次“易主”，也引起了部分投资者的警惕，外界将股价波动归因于多家商超、电商平台等短期内向市集投放了大宗原价茅台。本年年头，天猫超市在年货节技艺披发了5万瓶飞天茅台，物好意思超市通过预约抽签的体式投放了超3万瓶，华润万家投放超2万瓶，沃尔玛投放了1万瓶。
施行上，周边节沐日，贵州茅台在不同渠谈投放原价飞天茅台，算是一种惯例操作。从恶果来看，这次投放量天然加大，但飞天茅台依然备受接待，险些开售即秒空。可见年头的股价波动中，茅台并未受到太大影响，直到本年5月，茅台市值重回A股榜首，被视为市集开释出的积极信号。
然则好景不常，不久之后，茅台就开启了接续于今的酒价、股价聚合下落。
5月中旬，一瓶2023版的散瓶飞天茅台，仍是跌破2500元。行为市面上最佳畅达的白酒居品，许多酒品商贸、黄牛将2500元看作飞天茅台的“安全线”。
这就要提到茅台的价钱体系，当前飞天茅台的出厂价是1169元；茅台的厂家提议零卖价为1499元；但放眼总共这个词市集，由于供不应求，畅达到市集上的价钱，不时比提议零卖价多出近千元。
由于市集溢价较高，刚运转降价时，许多投资商、经销商漫不经心，毕竟动辄3000元的飞天茅台，即便出现细小的价钱波动，依然是稳赚不赔。但跟着茅台的跌幅单日达到上百元，这场降价风云的影响运转扩大。
绽开电商平台，飞天茅台的单瓶价钱仍是降至2200元傍边。跟着各个平台的价钱一降再降，当先受到影响的等于高价回收、赚取差价的商贸公司和黄牛们。
据了解，多位黄牛仍是罢手收购飞天茅台。北京的某酒商告诉“豹变”，他们在端午节前发现苗头区分，清出了部分飞天茅台新酒，当今暂停回收茅台，因为“还没掉到廉价”。据他回忆，旧年此时一瓶散装飞天的回收价在3000元傍边，以后思回升到这个价钱“基本没戏”。
另一位手头有大宗囤货的酒商，在本年4月的回收价仍是降到散装飞天2560元/瓶。他告诉“豹变”，其时仍是有一批大户运转抛售飞天茅台，许多东谈主合计2500元的价钱仍是“掉到底了”。没思到茅台会连续下落，导致许多黄牛的库存清不出去，“风险和利润挂钩，咱们亏惨了”。
来自贵州的国产白酒郑重东谈主陈数向“豹变”默示：“这些商贸公司（黄牛）在往时几年，以致通过集资进行高价回收。他们的囤货数目大、垫资金额高，千千万万箱的囤货，只须出现大幅降价，整夜之间就会导致资金链断裂。”
当前许多黄牛仍是急不择途，据蓝鲸新闻报谈，不少茅台“撸货群”于近日跑路，有受害者蚀本达万元。
二、中间商“对抗”？
在茅台的历史中，曾经出现过几轮不同进度的断崖式下落，但茅台的市集位置长期难以撼动。如今，眼看飞天茅台跌破2200元，不少东谈主合计茅台外传仍是失灵。
对于价钱波动的原因，外界有诸多解读。曾在茅台料理经销商的前郑重东谈主向“豹变”抒发了我方的思法，他合计这次降价与茅台和自家经销商的博弈干系。
此前茅台主力居品飞天茅台的出厂价为969元，旧年10月，这一价钱上调至1169元。这亦然里面经销商从茅台的拿货价钱，天然茅台的提议零卖价为1499元，但很少有东谈主能通过原价购得，大多数销耗者只可通过经销商购买茅台，价钱大多在2500元以上。
这么的供需关系决定了经销商具有较大的语言权，也有可供思象的利润空间。假定经销商的市集订价为2500元以上，每瓶酒净赚可达1300元以上，即进步110%的毛利润。
面对逾额利润，茅台集团运转尝试直营，去掉“中间商”我方赚差价。
上述郑重东谈主提到：“茅台条款经销商增多拿货频次，比如以前三个月拿一劣货，当今要一两个月拿一次。”这使得经销商手头挤压大宗囤货，在电商等平台的多重挤压下，由于抵不住库存和资金压力，部分经销商暗暗廉价抛出部分居品。
顶不住压力的不啻是部分经销商，更有广博黄牛。
某酒品回收郑重东谈主告诉“豹变”，电商平台的茅台一般来自相识的供货单元，“比如大的回收店，也算是大黄牛。小黄牛转手卖给大黄牛，大黄牛再为电商供货”。
原来，黄牛掌持了较大的主动权。然则，5月以来，茅台的价钱接续下落，高价回收的黄牛处于亏本的旯旮。与此同期，618年中大促到来，电商以飞天茅台行为引流居品，加上平台的大额补贴，两瓶茅台的价钱不错达到5000元以下，相等于一瓶茅台不到2500元。
由于电商平台20天发货的次第，许多电商为了廉价购得，并不急于向黄牛订货。此时，茅台的“逐日一跌”，成为压死骆驼的终末一根稻草。一买一卖，销耗者和电商成为赚钱方，亏钱的独一黄牛。
这也成为本轮茅台降价的导火索之一，气急的黄牛们敕令同业联手，有黄牛称：“电商砸咱们饭碗，咱们就砸了他们的锅”。618技艺，上万个黄牛协力条款商家成立票，要是开不起程票就投诉或拒收，让商家也赚不到钱。
黄牛的对抗，导致了更多库存积压。陈数告诉“豹变”，黄牛的资金，有一部分来自投资者，“当今亏钱了，他们承受很大的资金回笼压力，只可尽快廉价抛售”。
三、茅台换帅，能否止跌
当茅台的价钱波动愈演愈烈，对于茅台改日走向的争议也越来越大。
贵为白酒领军品牌，茅台的拥趸不在少数。演义家紫金陈近日在外交平台共享动态，晓示加仓300股贵州茅台股票。投资东谈主段永平在雪球发帖称：“茅台如故阿谁茅台”。
一方面是铁粉们信心完全，有茅粉默示，“当今不错囤点儿”“会涨追忆的”。另一方面有更多东谈主不再看好茅台，部分销耗者合计，茅台本人就溢价过高，也有酒商持悲不雅作风，“当今仍是莫得东谈主敢抄底了”。
对于这场尚未平息的风云，“豹变”以个东谈主投资者身份连接了贵州茅台投资者关系部门，赢得的复兴是：“公司对此一直有所贵重，茅台1499的提醒价不变，对于出货量会有我方的节律”。另据财联社音问，近日有部分省区召开茅台经销商联谊会，敕令经销商不要廉价跟风。
弗成否定，茅台正靠近价钱暴跌和平息公论的双重闇练。一个多月前，贵州茅台刚刚晓示换帅，由“老茅台东谈主”张德芹担任新一届董事长，这场风云也成为压在新官头上的两座大山。
往时几年，茅台集团为了扩大产能，推出了多项变革。2022年12月，贵州茅台公告称，投资约155亿元扩产，新增产能近2万吨。这次扩产刷新了茅台的多项记录，意味着茅台的产能将从2021年的5.6万吨，高潮到7.6万吨，相等于一年新增4000万瓶茅台酒。
扩产之余，茅台也尝试增多直销渠谈，2022年上线了i茅台App，销耗者不错径直在该平台进行预约申购。这也升迁了茅台的直销占比，贵州茅台2024年一季度财报露馅，直销收入占比约42%，险些与经销商瓜分秋色。
此外，茅台不再餍足于千元以上的价钱带，推出系列廉价酒，包括百元傍边的茅台王子酒、台源酒等。这些廉价酒为销耗者提供了更多礼聘，但也在一定进度上冲破了茅台原来供不应求的处所，挤压了经销商和其他白酒厂商的生涯空间，导致畅销款飞天茅台的需求调遣。
茅台的外传还能否连续？这是茅台新帅要惩办的问题，亦然市集留给“股王”的闇练。大概，是时分阐发茅台到底是不是果真的硬通货了。
文|豹变
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