新“国九条”强化上市公司现款分成监管，使得市集对2023年年报分成情况异常海涵。除了常年不分成、少分成的“铁公鸡”，“过度分成”也属于十分之列。

尤其是盈利时间孱弱、钞票欠债率较高、现款流较差的上市公司，不管出于什么样的想法，连气儿将数年利润现款分成或是分成金额超越净利润，这是否成心于分成的褂讪性、不息性和可预期性，激发市集质疑。

货币资金限制决定内容分成时间

过度分成主要指上市公司分成决议与盈利情况不匹配。Wind数据表示，字据2023年年报分成预案，有32家上市公司的现款分成比例超越100%，行将当年盈利一起分完。

但并不是每家分完当年利润的上市公司王人属于过度分成，“未分派利润”“货币资金”与“现款流”亦然伏击的参考方向，有部分公司固然当期净利润同比减少，但货币资金和现款流比较充沛，也具备高分成的条款，且公司乐意高比例现款分成。

一位资深管帐师事务所风雅东说念主告诉记者，一些手持较高未分派利润但内容分成很低的公司，可能是真实拿不出“真金白银”。“现款分成是企业用货币资金进行派发，既关系到现款流，也关系到未分派利润。净利润是权责发生制，‘未分派利润’科目里的‘钱’许多时期不所以现款神气存在，仅仅暗意企业有几许净利润没灵验于分成，不代表内容分成时间。货币资金是决定现款分成比例的要害。”前述管帐东说念主士说，“内容上，高分成的公司既要有不息褂讪的盈利时间，又要有较好的现款流措置时间。”

高比例分成的越剑智能（603095.SH）是新规饱读舞分成下的正面案例。公司的主贸易务是纺织机械拓荒的研发分娩和销售，2023年达成归母净利润4943.55万元，同比减少89.24%，系上市以来功绩最大幅度下滑。公司2023年拟现款分成4620万元，加上中期分成的5544万元，全年累计分成将达1.01亿元，是当期净利润的两倍多余。而截止2023年12月31日，越剑智能的未分派利润和货币资金差异为10.02亿元、14.16亿元，资金时间足以掩盖“过度分成”。2022年，越剑智能在手持逾13亿元货币资金、达成归母净利润4.5亿元、未分派利润达到10.48亿元的情况下，仅现款分成6600万元，股利支付率不及15%，即公司在有时间的情况下，大幅进步了2023年的分成金额。

多例分成个案需警惕

现款分成是上市公司回馈鼓动最径直的时势，在行业景气度上行期，企业更容易达成净利润增长，不时也追随较高比例现款分成，但在行业景气度下行、营收净利限制运动萎缩的情形下，上市公司如若仍“宝石”逾额现款分成的举动，这种作念法是否与盈利时间保持一致又是否可不息？

比如，北元集团（601568.SH）主要从事聚氯乙烯、烧碱等产品的研发、分娩和销售，主营产品包括聚氯乙烯和烧碱，配套热电、电石、电石渣制水泥等。2023年，公司靠近需求缩小、供给冲击、预期转弱三重压力，聚氯乙烯售价较同时镌汰21.48%，烧碱售价较同时镌汰16.82%，甚而贸易收入与归母净利润差异同比下滑12.89%、74.25%，系2016年以来功绩最猛进度降幅。而在2023年中，北元集团在前三季度扣非净利润减少七成的情况下，年中大手笔分成11.92亿元的举动，曾引起投资者争议。到了年报发布时，北元集团策划年末再次派息3.97亿元，年中加年末两次分成系数15.88亿元，占其归母净利润的426.47%。内容上，2021年~2022年，北元集团的现款分成比例就比较高，股利支付率差异为68.3%和71.38%，分成金额差异为12.64亿元、10.33亿元，属于A股边界内较高水平。

本年以来，北元集团的功绩残障依旧，一季度达成贸易收入21.82亿元，同比下滑14.04%，归母净利润为1619.98万元，同比下滑88.23%，单季度净利润仅为上年同时（5.15亿元）的约3.1%，贸易收入运动7个季度同比下跌、归母净利润运动8个季度同比下跌。

富流派控（301200.SZ）是富家激光（002008.SZ）首个分拆上市的子公司，2022年在创业板上市，上市首年营收、净利双双同比下滑逾三成。从2022年二季度至2023年四季度，公司贸易收入运动7个季度同比下滑。2023年富流派控的贸易收入和归母净利润差异同比下滑41.34%、68.82%，其中，第四季度净亏欠2365.48万元，全年净利润为1.35亿元。

如斯功绩发扬下，富流派控上市以来三次分成，将利润逾额分完。其中，2021年分成1.68亿元、2022年现款分成8.4亿元，2022年的股利支付率高达193.24%，在2023年前三季度净利润同比下滑六成的情况下，富流派控又进行了迥殊分成3.57亿元。即该公司上市两年挣得归母净利润5.69亿元，现款分成则达13.65亿元，分成比例超越230%。

看成富流派控的控股鼓动，截止2024年3月31日，富家激光持有富流派控3.55亿股，占其总股本比例为84.73%，是高额分成的最大受益者，累计取得现款分成超越11.56亿元。

比拟之下，富家激光的现款分成显得“孤寒”得多。截止2023年12月31日，该公司的货币资金为107.56亿元，未分派利润为113.58亿元，当年拟现款分成2.1亿元，股利支付率25.66%。从2011年于今，富家激光的股利支付率从未超越50%，近三年翻新终低于30%。

奥普家居（603551.SH）2020年在沪市主板上市，近3年功绩呈现大幅波动，2021年~2023年，公司归母净利润差异为3105.18万元、2.4亿元、3.09亿元，系数为5.8亿元。不管功绩怎样波动，奥普家居这三年每一年的现款分成王人高于2亿元，且宝石将利润分完，差异为2.37亿元、2.91亿元、3.09亿元，系数分成8.37亿元，2021年和2022年的股利支付率差异高达762.83%和121.31%，2023年则将利润偶然分完。

本年一季报表示，奥普家居达成贸易收入3.81亿元，同比增多10.06%，扣非后归母净利润为4580.17万元，同比微增0.1%，扣非净利增速为2022年二季度以来最低。

财报表示，Tricosco Limited（下称“Tricosco”）是奥普家居的控股鼓动，公司共同内容规章东说念主为Fang James、方胜康，方雯雯与吴兴杰佳耦为内容规章东说念主的一致行径东说念主，方雯雯系内容规章东说念主方胜康之女。

截止2023年12月31日，Fang James通过Tricosco蜿蜒持有奥普产物1.01亿股，方胜康通过Tricosco蜿蜒持股1.05亿股；吴兴杰径直持有奥普家居6.16%股权。上述四名鼓动系数持有奥普家居70.92%的股权，即公司以前三年累计现款分成中的5.93亿元落入实控东说念主“方氏家眷”口袋。

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魏华夏

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